片面的負(fù)面評論

界面新聞2021.02.2507:00

記者 |曹麗CL

編輯 |陳飛霞

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近日，湖北IT公司（以下簡稱“軟通動力”）向深交所提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請。一方面，招股書顯示，報告期內(nèi)公司業(yè)績逐年增長。另一方面，知乎等社區(qū)則充斥著對公司的片面負(fù)面評價。軟通動力是一家什么樣的公司？

“失敗”的智慧城市

軟通動力成立于2005年，是中國老牌IT外包公司。 2010年，公司在紐約證券交易所上市。上市后不久，業(yè)績大跌，軟通動力股價從最高的2<@??2.63元/股跌至3.68元/股，隨后私有化退市。

軟通動力本次提交的招股書呈現(xiàn)了一份豪華股東名單，包括云峰基金、春華資本、財富資本等PE機構(gòu)it外包公司，股東總數(shù)為42人。根據(jù)2020年7月上一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司估值105億元，對應(yīng)靜態(tài)市盈率不足15倍。

IT外包行業(yè)因其商業(yè)模式而難以享受高估值。

大公司為了應(yīng)對勞動力成本上漲的壓力，將一些技術(shù)含量低的工作外包出去，這是IT外包行業(yè)發(fā)展的根本原因。

在此基礎(chǔ)上，IT外包衍生出兩種服務(wù)模式：一種是人力資源外包。乙方外包公司與甲方簽訂項目后，根據(jù)甲方需要派遣和招聘相應(yīng)人員。招聘面試一般由甲乙雙方共同參與，工作內(nèi)容、工作地點、項目管理由甲方承擔(dān)，工資、社保、人事管理由外包公司自行承擔(dān)。例如，員工與軟通動力簽訂勞動合同，但在華為工作。

另一個是項目外包。針對某一專業(yè)領(lǐng)域，乙方將在深入了解商業(yè)模式和業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上，輸出該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品解決方案。比如華為可以給某個項目一個包價，軟通動力會組織自己的人員來完成這個項目。

對于 IT 外包公司而言，這兩種模式各有利弊。人力外包的方式比較穩(wěn)定，只要有差價就可以。項目外包的盈利能力和技術(shù)難度高于人力外包。 IT外包企業(yè)可以形成一定的技術(shù)積累，但也相應(yīng)地要承擔(dān)員工工資增長的壓力和項目不足導(dǎo)致員工閑置的風(fēng)險。

軟通動力的業(yè)務(wù)以人力外包為主，項目外包為輔。由于體型較大，也形成了一定的技術(shù)積累。不滿足于簡單的人力外包，公司從2013年開始大舉進(jìn)軍當(dāng)時新興的智慧城市領(lǐng)域。由于新拓展領(lǐng)域需要相應(yīng)人員，公司管理費用激增，導(dǎo)致大幅下滑當(dāng)年的表現(xiàn)。

從招股書中可以看出it外包公司，2017年智慧城市業(yè)務(wù)占軟通動力營收的8.07%，毛利率僅為8.28%。該業(yè)務(wù)對業(yè)績造成較大拖累，導(dǎo)致軟通動力2017年仍處于虧損狀態(tài)。2017年底，公司不得不剝離智慧城市業(yè)務(wù)。分拆后，公司盈利能力明顯提升。 2017-2019年營收70.9億、81.39億和106.5億，凈利潤分別為-0.16億, 3.7 億和 7.12 億。

華為的影子

在軟通動力的發(fā)展過程中，不得不提到一家公司，那就是華為。

一位勞務(wù)外包行業(yè)資深人士告訴界面新聞，目前華為主要從事勞務(wù)外包

是與軟通動力和（00354.HK）合作。

2017年至2020年前三季度，軟通動力最大客戶為華為，占其收入的53.86%、53.38%、55.45% 57.41%，呈逐年上升趨勢。隨著軟通動力規(guī)模的擴大，其對華為的依賴度增加，令人擔(dān)憂，這將進(jìn)一步削弱公司對華為的議價能力。

在成本方面，軟通動力始終面臨人工成本上漲的壓力。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本和期間費用（不含財務(wù)費用）包括53.7億元、64.2億元、84.6億元、 73.99億元，占主營業(yè)務(wù)成本及期間費用（不含財務(wù)費用）的百分比 78.19%, 86.38%, 87.97 %和90.26%，呈逐年上升趨勢。

根據(jù)招股書，2019年底，軟通動力員工人數(shù)為60979人，人均利潤為1.萬元。也就是說，如果軟通動力員工平均月薪增加100元，公司全年凈利潤將減少10%左右。

這樣的壓力自然會傳導(dǎo)到軟通動力的員工身上，這也是軟通動力在知乎等社區(qū)收到員工“差評如潮”的根本原因。

隨著我國人口老齡化，勞動力成本將長期持續(xù)上漲。軟通動力要持續(xù)盈利，就必須提供更高附加值的服務(wù)。從招股書來看，公司主營業(yè)務(wù)可分為通用技術(shù)服務(wù)、數(shù)字技術(shù)服務(wù)、咨詢與解決方案和數(shù)字運營服務(wù)。

以2020年前三季度為例，軟通動力數(shù)字技術(shù)服務(wù)及咨詢及解決方案的毛利率較高，分別為31.97%和31.9%，分別。勉強算是高附加值服務(wù)，而通用技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運營服務(wù)毛利率相對較低，分別為26.1%和20.38%，主要對應(yīng)人力外包服務(wù).

過去幾年，數(shù)字技術(shù)服務(wù)和咨詢解決方案的收入份額有所增加，從 2017 年的 19.69% 到 2020 年前三季度的 3< @6.98%。